經(jīng)濟學家 宋清輝

特朗普1月20日再次入主白宮就任美國總統(tǒng)，市場普遍預計其正式上臺之後將對全球市場帶來諸多新變化。筆者於本文集中分析特朗普的政策對美股、港股、中美關係及港元聯(lián)繫匯率制度的影響。

特朗普主張對美股走勢將有三項較顯著影響。首先，例如他主張減稅、放鬆監(jiān)管、增加基礎設施投資等，這些政策料有助提振美國經(jīng)濟增長和企業(yè)的盈利能力，從而對股市產(chǎn)生積極影響，但他的保護主義政策如加徵關稅和驅(qū)逐非法移民等，則可能進一步加劇通脹，從而對股市構成一定壓力。第二，特朗普政策由於可能會導致美國通脹上升，從而影響美聯(lián)儲貨幣政策，而利率變動將會直接影響企業(yè)的借貸成本和投資者的風險偏好。第三，特朗普的政策還可能會進一步加劇全球貿(mào)易緊張局勢，進而影響全球經(jīng)濟增長和股市表現(xiàn)。與此同時，美元的強勢也可能對全球貨幣和資產(chǎn)價格產(chǎn)生一定的影響，從而影響美股的整體表現(xiàn) 。

筆者認為，港股可能會因特朗普的上臺出現(xiàn)三方面的變化。第一，特朗普的減稅和加徵關稅政策，可能會導致美國通脹上升，從而對全球市場的流動性產(chǎn)生影響。由於港股市場外資機構交易佔比較高，因此外資流入新興市場的動力可能會減弱，並可能會對港股市場產(chǎn)生一定的負面影響。第二，特朗普政府出臺的一些關稅政策，還有可能會對港股中的科技、互聯(lián)網(wǎng)和人工智能等上市公司產(chǎn)生間接影響。這是因為雖然特朗普政府出臺的這些政策主要針對美國進口商品，但此舉可能會引發(fā)全球供應鏈的調(diào)整，進而影響相關港股公司。第三，港股中的科技、互聯(lián)網(wǎng)等公司如果與美國市場有緊密聯(lián)繫，可能會受到一定的衝擊。

對中美關係而言，特朗普上臺初期的確可能對中美關係短期產(chǎn)生一定的利好，但長期來看則存在諸多不確定性。

短期中美關係或現(xiàn)改善

短期來看，特朗普在競選期間和上臺初期均對華釋放了一些積極信號，表示願意與中國改善關係。例如，他聲稱未來中美兩國會相處得很好，此外還表示相信雙方能夠和睦相處，並願意在芬太尼毒品管控等具體問題上展開一系列深入合作 。但長期來看，由於中美關係本身具有複雜多變性，而且還涉及到多個關鍵敏感領域和利益衝突，預計特朗普的政策可能會在這些領域引發(fā)新的摩擦和挑戰(zhàn) 。

此外，對於香港而言，近期因特朗普上臺，有傳言指聯(lián)繫匯率制度或?qū)⑷∠愀垡嘤新曇糁С诌@一觀點。對此筆者認為，對於有關聯(lián)繫匯率制度的討論，其產(chǎn)生的根本原因或在於香港經(jīng)濟社會發(fā)展面臨壓力以及國際金融環(huán)境複雜多變等諸多方面。例如，全球金融環(huán)境的不斷變化對香港的聯(lián)繫匯率制度提出了一系列挑戰(zhàn)，特別是隨著國際金融中心地位的演變，聯(lián)繫匯率制度可能不再是香港保持國際金融中心地位的必要條件 ，這也是為什麼會有一小部分支持聲音的根源所在。

但同時關注到，香港金管局總裁余偉文近日表示無意改變聯(lián)繫匯率制度，並指香港的聯(lián)匯制度採取最高度透明化、制度化的貨幣發(fā)行局模式，在實際操作上恪守嚴謹?shù)募o律，加上香港4,200多億美元的龐大外匯儲備，相當於整個貨幣基礎約1.7倍，有充足能力確保聯(lián)匯制度暢順運作。

聯(lián)繫匯率沒有理由改變

事實上，除此之外，聯(lián)繫匯率制度不能改變的原因還有歷史和政治因素。香港自1983年起實施港元與美元掛鈎的聯(lián)繫匯率制度，在穩(wěn)定港元匯率方面發(fā)揮了重要作用，而且聯(lián)匯制度已成功運行了40多年，其作為香港穩(wěn)定支柱的價值已得到有力證明，因此完全沒有理由改變。

作者為經(jīng)濟學家，著有《中國韌性》。本欄逢周一刊出。