恒生銀行財(cái)富管理首席投資總監(jiān) 梁君馡

美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)去年錄得23%年回報(bào)，主要受惠市場(chǎng)對(duì)人工智能和「科技七雄」的追捧，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和消費(fèi)增長(zhǎng)高於預(yù)期所帶動(dòng)。當(dāng)然憧憬美聯(lián)儲(chǔ)減息亦進(jìn)一步推升股市估值。然而，美股去年12月底未能承接早前強(qiáng)勢(shì)，標(biāo)普500指數(shù)於12月初創(chuàng)下歷史新高後便進(jìn)入整固，上周五大幅優(yōu)於預(yù)期的就業(yè)報(bào)告出爐後股市卻要大跌。同時(shí)，留意近期個(gè)別強(qiáng)勢(shì)科技股於公司公布重要消息後，股價(jià)都是回吐。

美聯(lián)儲(chǔ)減息步伐料減慢

筆者相信這與美聯(lián)儲(chǔ)於去年12月中的議息會(huì)之態(tài)度意外偏鷹有關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，由於經(jīng)濟(jì)、勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹較預(yù)期表現(xiàn)為強(qiáng)，美國(guó)通脹或需更長(zhǎng)時(shí)間才能達(dá)至2%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)官員並預(yù)告將放慢減息，2025年減息次數(shù)由原本估計(jì)四次降至兩次。反映經(jīng)濟(jì)與通脹的美國(guó)10年國(guó)債收益率於過(guò)去一個(gè)月升溫，最新報(bào)4.75%水平，同時(shí)美元大幅走強(qiáng)，影響環(huán)球投資市場(chǎng)情緒。除此之外，下任美國(guó)總統(tǒng)特朗普即將上任，市場(chǎng)對(duì)其競(jìng)選時(shí)承諾，包括貿(mào)易、稅收、監(jiān)管、移民及政府開(kāi)支等政策將如何落實(shí)普遍持觀望態(tài)度，導(dǎo)致大部分投資者變得更加謹(jǐn)慎，也限制了股市短線的表現(xiàn)。

標(biāo)普500指數(shù)連升兩年後，目前2025年預(yù)測(cè)市盈率已達(dá)22倍的偏高水平，筆者認(rèn)為未來(lái)美股表現(xiàn)再由估值擴(kuò)張帶動(dòng)的空間或?qū)⒉淮?，主要將由企業(yè)盈利增長(zhǎng)帶動(dòng)?，F(xiàn)時(shí)彭博預(yù)計(jì)2025年標(biāo)普500指數(shù)盈利或由2024年增長(zhǎng)8%，進(jìn)一步升至2025年增長(zhǎng)12%。然而由於長(zhǎng)期市場(chǎng)利率走高影響股市估值，筆者料美股暫時(shí)仍將是整固局面。未來(lái)需留意美國(guó)債息走勢(shì)、特朗普政策及美聯(lián)儲(chǔ)是否仍維持偏鷹態(tài)度。

小心科技板塊持續(xù)回吐

指數(shù)方面，關(guān)注標(biāo)普500指數(shù)是否能守住100天線支持即5,800水平。全年來(lái)看，筆者仍看好美股可有一成左右升幅，但由於美國(guó)減息步伐放慢和特朗普新政推出等風(fēng)險(xiǎn)，美股波動(dòng)性或?qū)⒓哟?。保持股債並重並採(cǎi)分散地區(qū)仍較為重要。最後是板塊部署方面，留意今年「科技七雄」盈利增長(zhǎng)速度放緩，由以往逾三成增長(zhǎng)放慢至約18%增長(zhǎng)，投資者仍需小心估值過(guò)高的科技板塊續(xù)有回吐壓力。另一方面，傳統(tǒng)板塊面對(duì)新一屆美國(guó)政府的減稅政策和放寬監(jiān)管的機(jī)會(huì)，其中金融、能源和工業(yè)股或較為受惠。而鑒於今年美股的盈利增長(zhǎng)將更加全面，投資者應(yīng)分散板塊投資，不必僅集中於高增長(zhǎng)高估值的股票。

（以上資料只供參考，並不構(gòu)成任何投資建議。）