耀才證券研究部總監(jiān) 植耀輝

A股及港股昨日出現(xiàn)較大跌幅。A股方面，上綜指及深成指跌幅均達(dá)到2%，前者最終跌2%，深成指則跌近2.2%，成交金額則超過2萬億元人民幣。全周計(jì)，上綜指下跌0.36%，深成指則跌0.73%。港股周五失守兩萬關(guān)，恒指最多曾跌近470點(diǎn)，低見19,927點(diǎn)，最終收?qǐng)?bào)19,971點(diǎn)，下跌426點(diǎn)或2.1%，科指亦跌超過2.6%，收?qǐng)?bào)4,480點(diǎn)。下周一(16日)內(nèi)地將公布一系列包括零售銷售等之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一旦數(shù)據(jù)遜預(yù)期，或會(huì)加大投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景之擔(dān)憂，或?qū)︶崾胁焕?/p>

上周分享過對(duì)港股之看法，今次便輪到美股。筆者一直是美股大好友，原因十分簡單，皆因擁有「領(lǐng)頭羊股」概念。任何投資最重要之元素就是「有故事」(Story)。遠(yuǎn)至1637年之鬱金香狂熱，近至千禧年科網(wǎng)熱皆是如此，問題只是會(huì)否出現(xiàn)「炒過龍」或「泡沫化」之情況。而過去兩年帶動(dòng)美股強(qiáng)勢(shì)之領(lǐng)頭羊就是人工智能(AI)。

筆者並不認(rèn)為AI是泡沫，亦相信現(xiàn)時(shí)仍處起步階段，所以對(duì)美股整體看法仍相當(dāng)樂觀。當(dāng)然AI發(fā)展並非一蹴而就，但隨著科技企業(yè)斥巨資進(jìn)行相關(guān)研發(fā)，AI應(yīng)用出現(xiàn)突破並多元化發(fā)展只是時(shí)間問題，一旦出現(xiàn)此拐點(diǎn)，樂觀情緒及氣氛將有望進(jìn)一步推升美股估值。

最大挑戰(zhàn)來自特朗普風(fēng)險(xiǎn)

最大挑戰(zhàn)則肯定是特朗普風(fēng)險(xiǎn)，尤其是可預(yù)見當(dāng)其上任後勢(shì)必馬上大打關(guān)稅牌，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)肯定會(huì)帶來深遠(yuǎn)影響，而且其「美國優(yōu)先」政策對(duì)全球化亦必然帶來沉重打擊；不過大打關(guān)稅牌之同時(shí)，特朗普亦會(huì)延續(xù)2017年稅改措施並進(jìn)行大規(guī)模減稅，包括削減公司稅等。另外，特朗普上屆總統(tǒng)任期多次抨擊聯(lián)儲(chǔ)局政策，矛頭更直指主席鮑威爾；而特朗普在最新訪問中表示無意撤換鮑老，究竟是由衷之言抑或言不由衷，很快便有所分曉。

至於對(duì)美股之影響仍有待觀察，不過既然特朗普曾做過四年總統(tǒng)(2017年-2020年)，亦不妨作為參考。在其4年總統(tǒng)任期期間，美股4大指數(shù)(道指、納指、標(biāo)普500指數(shù)及羅素2000指數(shù))均錄得三升一跌，升市年份中指數(shù)升幅皆達(dá)雙位數(shù)，表現(xiàn)最好為2019年，指數(shù)升幅介乎22%-35%，至於下跌年份為2018年，當(dāng)時(shí)特朗普開始對(duì)中國大打關(guān)稅戰(zhàn)，結(jié)果當(dāng)年美股由升轉(zhuǎn)跌，不過除羅素2000指數(shù)跌幅較大(-12%)外，其餘三個(gè)指數(shù)跌幅介乎3.9%-6.2%。

另外，科技股為首之納指表現(xiàn)整體最出色，除2018年下跌3.9%外，其餘升幅均超過兩成，2019年更升35%；值得留意是，羅素2000指數(shù)升幅相比另外三個(gè)指數(shù)為少，似乎反映特朗普在任更利好大型企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)。