興證國際

11月22日，連續窄幅震盪後，A股指數破位調整。截至收盤，上證指數收報3,267點，跌3.06%，深證成指收報10,438點，跌3.52%，創業板指收報2,175點，跌3.98%，兩市共成交金額1.83萬億元（人民幣，下同），行業及個股普跌，富時A50指數一度跌幅近3%。

機構、游資難以形成合力，導致好友力量逐漸被淡友消耗。從低估值如銀行、建築、煤炭到行情主力如通信、計算機及非銀等，板塊持續性弱，主要原因在於基金、保險及游資等多股做多力量分散於不同選股風格和邏輯主線上，沒形成合力上漲而是快速輪動，甚至是主題內部輪動或有意迴避。外部地緣政治風險上升，短期避險情緒上升。俄烏衝突普遍預期在特朗普上臺之後結束，當前最後時刻戰況反而加劇。短期外圍被戰爭因素抬高了避險情緒，黃金、美元雙雙走高，美元更是創出近期新高，除了其自身降息節奏放緩預期外，地緣政治衝突也是重要原因。

內地新的增量政策博弈放在下個月重要會議。本次行情主要還是政策驅動和流動性衝擊，第一輪增量政策包括貨幣、房地產以及財政等已基本出臺或落地，市場對此反應比較充分。

保持看好 平衡倉位布局

總體而言，昨日市場選擇快速調整，主要還是內在技術要求，外部因素影響其次，拉長時間看，向上突破不了，適當調整，以退為進，有利於市場各方力量重新平衡倉位布局，但總體我們還是保持做長倉思維不變。

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