Michael Krautzberger 安聯投資全球固定收益首席投資總監

我們預計美國聯儲局將在9月18日的會議上減息25個基點，將聯邦基金利率的目標區間降至5.0%至5.25%。然而，鑑於近期勞動市場疲軟，且部分美聯儲官員提出提前減息的評論，因此不能排除減息50個基點的可能性。

即使美聯儲在9月會議上僅減息25個基點，如果有證據顯示勞動市場進一步惡化，美聯儲有可能在隨後的會議上進行更大幅度的減息。

近幾周，利率市場已經開始預估美聯儲將在 9 月開始減息周期，目前預估到2024年底減息約100個基點。我們持有相同看法。對於債券投資者而言，我們認為宏觀及政策背景仍有利於根據美國收益率曲線變陡預期而構建的投資組合。

美國經濟目前並未亮起即將衰退的警號。失業率為 4.2%，以歷史標準來看仍然偏低，失業率上升的部分原因是勞動力供應增加，而非勞動力需求減弱。聯儲局的雙重任務，包括就業率最大化與穩定物價皆觸手可及，我們的基本預測仍是經濟走弱，而非硬著陸。

然而，最近的美國調查指標顯示製造業活動持續疲弱，而經濟中最重要的服務業也有放緩的早期跡象。此外，有初步跡象顯示，消費需求正在降溫，尤其是低收入家庭的支出，在招聘步伐放緩及平均收入增長疲弱的背景下，開始受到壓力。因此，我們認為美聯儲是時候採取行動，並預期在9月18日的會議上減息25個基點，將聯邦基金利率的目標區間降至5.0%至5.25%。

由於美聯儲偏好的核心PCE通貨膨脹指標也逐漸接近2%的目標 (目前為按年升 2.6%)，美聯儲決策官員最近的評論顯示，如果勞動力需求進一步下降，他們願意採取果斷行動。因此，我們不排除在今年後續美聯儲會議上出現更大幅度減息的風險，尤其是當勞動市場活動惡化的速度超過目前預期，且通脹持續朝目標邁進。

對於債券投資者而言，我們認為未來幾個月主權債券孳息率很可能下調，而債券投資在經濟周期目前所處的階段具有吸引力。

美國長存續期債券看好

在許多主權債券市場中，尤其是在美國和歐元區，我們偏好存續期較長的債券，從而在收益率曲線陡峭化中獲益。

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