安昀 施羅德基金管理（中國）有限公司副總經理

8月份金融市場震盪，從市場行業板塊來看，銀行、能源和交通運輸等高股息類行業的抗跌能力較強，增長類行業走勢相對疲弱?，F階段，我們對金融市場持中性偏謹慎的態度。

由於9月美國聯邦儲備局（美聯儲）減息的可能性趨於明朗，內地A股各板塊仍存在結構性機會，因此我們傾向持有一定的倉位，以捕捉結構性機會。

企業步新業績期

第一，從7月的內地經濟數據和近期的企業中期業績來看，經濟和企業盈利似乎仍處於尋底狀態。有兩個關鍵字可以概括這種趨勢，一個是階段性的「內需不足」，另一個是階段性的「消費降級」。從年報角度而言，這反映收入和利潤率的階段性雙重下跌，對企業盈利造成壓力。若企業中期業績期結束，我們可能需要重新評估金融市場的估值和盈利狀態。

美國減息信號明確

第二，9月美國減息信號趨於明確，金融市場在經濟數據疲弱和貨幣政策加強之間尋找平衡。我們認為美國經濟「軟著陸」的幾率很大，其減息力度可能不如金融市場預期般激進，預計可能減息50個基點。

第三，我們依然能夠找到一些結構性投資機會?？紤]到目前股市估值處於低位，股票市場很可能會出現結構性機會。所以我們仍持有一定倉位以尋求超額收益。

高股息行業可吼

我們認為值得關注的行業包括：高股息（重點關注股息/盈利的可持續性）、部分低估值白馬股、運動、機械工程、電力設備、太陽能光伏和電子半導體等。

第四，從長遠角度來看，我們建議從兩條線索中尋求收益。首先是股票中的類債券資產，即高股息資產。這一類股票的邏輯與長債相似，在利率長期下行的背景下，一些負債期較長久的企業，將會持續尋找長久期的高收益資產。高股息股票是不錯的選擇，但在選擇時要留意企業派息、盈利能力和商業模式的可持續性。

兩線索助尋收益

其次是中國企業在全球產業鏈中的競爭。近兩年來，我們仍能看到不少企業在環球市場中持續取得份額，這是比較少見的結構性增長領域，值得仔細發掘。

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